Hong Kong Perluas Ekosistem Yuan Offshore lewat Kebijakan dan Produk Baru
Pasar yuan offshore Hong Kong kini menopang investasi, lindung nilai, dan konsumsi, tidak lagi sekadar penyimpanan valuta untuk transaksi lintas batas. Data Swift menunjukkan Hong Kong memproses sekitar 76% pembayaran yuan offshore berdasarkan nilai pada Juni. Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) mencatat deposito yuan sekitar 1,1 triliun yuan (US$164,3 miliar) di bank-bank kota itu per akhir Agustus. Kepala Eksekutif John Lee Ka-chiu memaparkan rencana lima tahun pertama Hong Kong pada 16 September, menempatkan bisnis yuan offshore sebagai prioritas utama sektor keuangan. Rencana yang disebut pejabat sebagai panduan hingga 2030 itu menjanjikan pengaturan likuiditas offshore, produk manajemen risiko tambahan, penerbitan obligasi dim sum bermutu tinggi secara berkala, dan pemanfaatan agunan yang lebih luas.
Data Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) mencatat penerbitan obligasi dim sum tercatat sebesar 266,9 miliar yuan (US$40 miliar) hingga akhir September, naik 13,8% dari tahun sebelumnya. Penerbitan obligasi yuan offshore Hong Kong melewati 1,1 triliun yuan tahun lalu. Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) mempertahankan fasilitas swap mata uang tetap senilai 800 miliar yuan dengan HKMA. HKMA menaikkan kuota Fasilitas Bisnis RMB pada Juli dari 200 miliar yuan menjadi 500 miliar yuan, menyediakan pendanaan bagi bank hingga tiga tahun.
Pemerintah Hong Kong menetapkan harga obligasi hijau digital lima tahun senilai 7,5 miliar yuan pada September dengan kupon 1,65%. Obligasi itu merupakan tranche terbesar dalam penawaran empat mata uang senilai HK$20 miliar (US$2,54 miliar) yang disebut pemerintah sebagai penerbitan obligasi digital terbesar di dunia. Bank of China (Hong Kong) pada 30 September menyatakan menambah 14 obligasi yuan dan 15 reksa dana dengan kelas saham yuan, termasuk berbagai opsi lindung nilai dan distribusi.
Kepala Eksekutif Komisi Sekuritas dan Berjangka Julia Leung Fung-yee mengatakan Hong Kong tengah mengembangkan platform ekuitas, obligasi, dan manajemen kekayaan untuk memperluas investasi yuan offshore dan mendorong kepemilikan jangka panjang investor asing. HKEX meluncurkan kontrak berjangka obligasi pemerintah Tiongkok lima tahun pada 3 Agustus, satu-satunya kontrak sejenis di luar negeri. Data Shanghai Clearing House menunjukkan Swap Connect, yang membantu investor asing melindungi eksposur suku bunga daratan, mengkliringkan 1,7 triliun yuan pada kuartal kedua, hampir 48% lebih tinggi dari setahun sebelumnya.
Gubernur PBOC Pan Gongsheng pekan lalu berjanji mendukung pasar yuan offshore berpusat di Hong Kong, pusat internasional yang terkoordinasi, penyediaan likuiditas berlapis, serta pemanfaatan obligasi yuan sebagai agunan internasional. Pan mengumumkan pada Juli bahwa kuota investasi bersih tahunan Southbound Bond Connect akan naik dari 500 miliar yuan menjadi 800 miliar yuan. Ia juga menyatakan Tiongkok akan mengalokasikan lebih banyak cadangan devisa di Hong Kong.
Data KPMG menunjukkan perusahaan yang menambah pencatatan di Hong Kong ke pencatatan yang sudah ada di daratan menyumbang 58% hasil penawaran umum perdana pada semester pertama. Survei Bank of China pada Januari-Februari menemukan lebih dari separuh dari 108 bank komersial asing menempatkan kurang dari 1% aset yang dapat diinvestasikan pada aset keuangan yuan. Survei itu mencatat 38,6% berencana menambah kepemilikan yuan, dibandingkan 52,4% setahun sebelumnya. Data Dana Moneter Internasional menempatkan porsi yuan dalam cadangan devisa global pada 2,11% di kuartal kedua, dari 1,98% di kuartal pertama, sedangkan dolar 56,7%.
Pengajar Universitas Harvard Bruno S. Sergi mengatakan investor jangka panjang membutuhkan jalan keluar yang mudah, lindung nilai, dan pembiayaan ulang, sedangkan akses modal yang terbatas serta pasar lindung nilai dan repo yang belum memadai membatasi daya tarik yuan sebagai mata uang cadangan. Lee menyebut HKMA berencana menggelar lelang likuiditas yuan offshore tujuh hari dan mengkaji instrumen utang yuan jangka pendek untuk membangun kurva imbal hasil offshore.
Dengan persetujuan regulator, HKFE Clearing Corporation dan SEHK Options Clearing House akan menerima obligasi pemerintah dan bank kebijakan daratan yang dipegang lewat Northbound Bond Connect sebagai agunan margin mulai November. Lee mengatakan HKMA akan mendorong lebih banyak bank asing di Hong Kong berpartisipasi langsung dalam Crossborder Interbank Payment System untuk pembayaran yuan. Xinhua melaporkan sistem pembayaran itu memiliki 1.853 peserta per akhir Agustus, termasuk 211 peserta langsung.
Data resmi menunjukkan counter yuan ditransaksikan 42 miliar yuan dari Juni 2023 hingga pertengahan Februari 2025, sekitar 0,3% dari perputaran counter dolar Hong Kong senilai HK$16,5 triliun. Lee menyatakan regulator bersiap menambahkan counter yuan ke Stock Connect agar investor daratan dapat memperdagangkannya dalam yuan.
Direktur Pelaksana T.O. & Associates Tommy Ong menilai investasi asing yang bertahan memerlukan imbal hasil dan stabilitas yang terbukti, dan Hong Kong kemungkinan membutuhkan lebih banyak produk berharga yuan di luar saham dan obligasi, termasuk minyak dan emas. Lee mengatakan HKMA sedang mempertimbangkan apakah akan menambah kepemilikan emas Exchange Fund. Sistem kliring emas sentral Hong Kong mulai uji coba pada Juli dan direncanakan beroperasi penuh pada kuartal pertama 2027. Kepala Eksekutif HKEX Bonnie Chan Yiting pada Senin mengatakan HKEX merancang ulang kontrak berjangka emas denominasi yuan dan menambah produk logam mulia berdenominasi yuan.
Profesor adjunct City University of Hong Kong Wilson Chan Fung-cheung menilai pengaruh yang lebih besar di pasar emas dapat melengkapi Shanghai Gold Exchange, dengan dukungan pemerintah yang lebih kuat memperbaiki peluang keberhasilannya. Pemerintah Hong Kong akan mengkaji apakah lebih banyak belanja pemerintah dapat diselesaikan dalam yuan. HKMA menandatangani nota kesepahaman dengan Bank Indonesia dan PBOC untuk membentuk kerangka kerja yang mendorong transaksi rupiah-yuan.
Ong memperkirakan Hong Kong akan membantu digitalisasi yuan, mengembangkan teknologi keuangan terkait, dan menjadi pusat ekuitas swasta serta kredit swasta denominasi yuan untuk kecerdasan artifisial dan bioteknologi. Wilson Chan mengatakan penggunaan yuan sehari-hari memerlukan cetak biru pembangunan 10 tahun karena hasilnya baru terlihat lebih dari lima tahun. Profesor Cambridge Judge Business School Christopher Marquis memperingatkan tanpa reformasi mata uang yang lebih luas, pertumbuhan bisa tetap terbatas pada bank Tiongkok, perusahaan daratan, dan mitra dagang terdekat, alih-alih menarik investor global yang berpartisipasi bebas. Sergi mengatakan tahap berikutnya memerlukan alasan bagi investor untuk memilih aset yuan secara sukarela, dan masih terbuka apakah Tiongkok akan melakukan reformasi yang dibutuhkan bagi mata uang yang benar-benar global.
