Dengar Pendapat Powell di Kongres Soroti Kerangka Kebijakan Baru The Fed

Ketua Federal Reserve, Walsh, menjalani debut dengar pendapat kebijakan moneter di Kongres dengan memaparkan "New Fed Policy Declaration". Dalam sesi tersebut, ia tidak memberi petunjuk atas isu yang paling ditunggu pasar—apakah suku bunga akan dipangkas atau dinaikkan—dan memilih menegaskan kembali prioritas pemulihan stabilitas harga, perlindungan independensi The Fed, serta komitmen untuk memberi komunikasi jauh hari jika ada penyesuaian kebijakan neraca. Jurnalis Nick Timiraos, yang kerap dijuluki "New Fed Whisperer", menilai Walsh sengaja menghindari pembahasan arah suku bunga dan mengarahkan fokus sidang pada tujuan jangka panjang pengendalian inflasi. Menjelang sidang, AS merilis data CPI Juni yang lebih rendah dari perkiraan pasar dan sempat mendorong spekulasi bahwa pelonggaran kebijakan bisa lebih cepat. Walsh meredam reaksi itu, menyatakan ia tidak melihat target inflasi sudah tercapai. Timiraos mencatat Walsh tidak menggunakan data tersebut untuk memberi sinyal arah kebijakan pada rapat Juli atau setelahnya. Ia menekankan The Fed memiliki dua instrumen—suku bunga dan neraca—yang penggunaannya akan ditentukan berdasarkan data ekonomi demi mencapai stabilitas harga. Bloomberg menilai sidang yang berlangsung berjam-jam itu pada dasarnya memetakan kerangka "Fed baru": menjaga independensi kebijakan moneter, mempertahankan target inflasi 2%, menolak gagasan bahwa inflasi dan lapangan kerja harus selalu dipertukarkan, sekaligus membuka ruang bagi reformasi neraca dan perubahan tata kelola bank sentral. Seiring nada yang dinilai cenderung hawkish, imbal hasil US Treasury membalikkan sebagian penurunannya setelah rilis CPI selama sidang berlangsung. Indeks Dolar AS juga memangkas sekitar setengah pelemahannya pascarilis CPI. Lima pesan utama dari sidang perdana Walsh 1) "Nol toleransi" untuk inflasi tinggi yang bertahan lama Walsh menegaskan The Fed memiliki "zero tolerance" terhadap inflasi tinggi yang persisten. Ia menyebut bank sentral telah beberapa tahun gagal mencapai target inflasi 2%, sehingga pemulihan stabilitas harga menjadi tugas kebijakan paling penting saat ini. Menanggapi CPI Juni yang di bawah ekspektasi, ia berkata, "Sebagian orang mungkin mengatakan misi sudah selesai, tetapi saya tidak melihatnya demikian." Timiraos menilai pengulangan target inflasi jangka panjang tanpa mengubah sikap hanya karena perbaikan satu bulan bertujuan mencegah pasar menafsirkan satu rilis data sebagai sinyal perubahan kebijakan yang segera. 2) Jalur suku bunga tidak diungkap, tetap berbasis data Walsh tetap menahan diri menjawab pertanyaan utama pasar soal langkah suku bunga berikutnya. Menurut Timiraos, ia tidak memberi petunjuk arah kebijakan pada pertemuan FOMC mendatang maupun kapan suku bunga bisa disesuaikan, dan kembali menekankan dua instrumen kebijakan: suku bunga dan neraca. Ia juga mengungkapkan akan berdiskusi dengan rekan-rekannya di FOMC dalam periode mendatang tentang "apakah dan kapan instrumen kebijakan perlu digunakan", menyebut perdebatan itu berpotensi menjadi "family fight". Bloomberg menilai, meski tanpa panduan yang tegas, pilihan kata Walsh secara keseluruhan hawkish dan mengindikasikan keengganan memberi sinyal pelonggaran sampai inflasi benar-benar kembali ke target secara berkelanjutan. 3) Lapangan kerja dan inflasi bukan pilihan "salah satu" Menjawab pertanyaan mengenai mandat ganda The Fed, Walsh menolak gagasan adanya "cruel choice". Ia menyatakan begitu stabilitas harga dipulihkan, ekonomi AS dapat terus tumbuh dan perekrutan tenaga kerja dapat berlanjut. Mengendalikan inflasi dan mencapai kesempatan kerja penuh dinilainya tidak bertentangan, melainkan saling memperkuat. Ini mempertegas premis kebijakan bahwa stabilitas harga adalah fondasi bagi pertumbuhan lapangan kerja jangka panjang dan kemakmuran ekonomi. 4) Reformasi neraca akan dikomunikasikan lebih awal, tanpa mengejutkan pasar Reformasi neraca disebut sebagai agenda penting sejak Walsh menjabat. Dalam sidang, ia mengatakan tidak ingin berspekulasi tentang kesimpulan kelompok kerja reformasi neraca yang sedang berjalan. Ia berjanji bila The Fed menyesuaikan kebijakan neraca ke depan, bank sentral akan berkomunikasi secara memadai lebih dulu agar investor punya ekspektasi yang jelas dan tidak ada langkah mendadak. Walsh menegaskan neraca The Fed harus melayani kebijakan moneter, bukan mengambil fungsi kebijakan fiskal. Reuters menilai pernyataan ini meredakan kekhawatiran pasar bahwa putaran baru pengurangan neraca bisa berjalan terlalu cepat, serta menandakan penekanan yang lebih besar pada komunikasi kebijakan dan pengelolaan ekspektasi. 5) Penegasan independensi The Fed mendapat respons positif lintas partai Menjawab pertanyaan para legislator, Walsh kembali menegaskan The Fed akan menjaga independensinya dalam menetapkan kebijakan moneter dan keputusan suku bunga tidak akan dipengaruhi faktor politik. Bloomberg melaporkan, meski ia mendapat dukungan terbatas dari Demokrat saat proses konfirmasi Senat, beberapa anggota Demokrat memberi penilaian positif atas penekanannya pada independensi bank sentral dalam sidang ini. Jurnalis kongres senior Steve Dennis menilai, di tengah tekanan publik Trump yang berkelanjutan agar The Fed memangkas suku bunga, dukungan terbuka sebagian legislator Demokrat terhadap posisi Walsh mencerminkan pergeseran halus dinamika bipartisan dalam isu ini. Pandangan pasar: kerangka komunikasi "kebijakan berbasis data" makin ditegaskan Secara umum, pernyataan Walsh tidak mengubah prospek suku bunga jangka pendek, tetapi memperkuat kerangka komunikasi baru: kebijakan tetap datadependent. Timiraos menilai ciri utama sidang ini bukan munculnya sinyal baru, melainkan ketiadaan sinyal yang disengaja soal jalur suku bunga. Saat CPI lebih lemah dari perkiraan, Walsh tidak membahas apakah pemangkasan suku bunga akan menyusul atau memberi panduan ke depan. Ia terus menekankan pemulihan stabilitas harga, independensi The Fed, dan penggunaan instrumen kebijakan, konsisten dengan pendekatannya sejak menjabat untuk tidak mengikat komitmen pada satu data atau satu rapat. Bloomberg menilai sidang tersebut memperjelas nada kebijakan The Fed di bawah Walsh: stabilitas harga tetap prioritas utama, reformasi neraca dan tata kelola bank sentral terus didorong, dan ekspektasi pasar dikelola lewat komunikasi yang lebih transparan. Bagi investor, ini berarti kebijakan The Fed ke depan tetap sangat bergantung pada data, bukan pada jalur suku bunga yang ditetapkan sebelumnya, dan pasar akan mencermati bagaimana pendekatan ini diterjemahkan ke keputusan FOMC dalam beberapa bulan mendatang.