Better Markets Pertanyakan Peran CFTC dalam Regulasi Kripto Ritel AS

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) membuka proses komentar publik atas rancangan kerangka regulasi yang ditujukan untuk mengatur transaksi kripto ritel tertentu yang melibatkan margin, leverage, atau pembiayaan. Langkah ini memantik kritik tajam dari Better Markets, yang menilai CFTC bukan regulator yang tepat untuk melindungi investor ritel di pasar kripto. Dorongan CFTC muncul setelah upaya legislator mendorong CLARITY Act gagal berlanjut awal tahun ini. Dalam situasi tersebut, baik CFTC maupun Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) memberi sinyal akan bergerak menggunakan kewenangan yang sudah ada, alih-alih menunggu undang-undang baru. Better Markets menilai pendekatan CFTC berisiko membuat pengguna ritel memperoleh perlindungan yang lebih lemah dibanding standar yang berlaku di pasar sekuritas. Poin-poin utama - Better Markets menilai mandat CFTC tidak memuat kewajiban perlindungan investor yang eksplisit seperti otoritas SEC yang berfokus pada sekuritas. - CFTC meminta masukan publik mengenai kerangka yang dapat mencakup transaksi kripto ritel bermargin, berleverage, atau dibiayai dengan memanfaatkan kewenangan yang ada. - Better Markets menggugat dasar hukum pengawasan CFTC dan menolak klaim bahwa Kongres bermaksud menjadikan CFTC regulator utama untuk kripto ritel. - Rancangan tersebut juga mempertimbangkan pembentukan kategori federal baru bagi platform perdagangan kripto yang memenuhi syarat, sehingga bursa yang memenuhi ketentuan dapat berada di bawah pengawasan CFTC. - Aktivitas SEC berjalan paralel, termasuk usulan terkait kustodian untuk penasihat investasi serta panduan tambahan mengenai sekuritas terkait kripto. Better Markets: kripto ritel butuh perlindungan ala pasar sekuritas Dalam masukannya, Better Markets menyoroti perbedaan institusional mendasar antara CFTC dan SEC. Benjamin Schiffrin, direktur kebijakan sekuritas di organisasi advokasi reformasi keuangan tersebut, mengatakan CFTC tidak memikul tanggung jawab perlindungan investor seperti SEC. Schiffrin menilai mandat CFTC secara historis berfokus pada pasar komoditas dan derivatif yang didominasi institusi besar, dengan keterlibatan ritel yang terbatas. Ia memperingatkan, penerapan aturan CFTC pada transaksi kripto yang dipasarkan kepada pelanggan ritel dapat mengurangi perlindungan yang seharusnya tersedia jika transaksi tersebut berada dalam rezim sekuritas. "Tidak seperti SEC, CFTC tidak memiliki mandat perlindungan investor," kata Schiffrin. Ia menambahkan, "karena aturan CFTC tidak memiliki perlindungan yang berlaku ketika investor memperdagangkan sekuritas yang diatur SEC, CFTC adalah lembaga yang keliru untuk mengatur transaksi yang melibatkan aset kripto oleh pelanggan ritel." Perdebatan soal maksud undang-undang dan narasi 'crypto capital' Better Markets juga mempertanyakan premis kewenangan CFTC. Schiffrin menyebut otoritas yang dijadikan dasar oleh CFTC awalnya dirancang untuk menangani penipuan dalam perdagangan logam mulia berleverage. Menurutnya, sejarah itu tidak otomatis membuktikan bahwa Kongres bermaksud menjadikan CFTC sebagai regulator utama aktivitas kripto ritel. Di luar isu yurisdiksi, Better Markets mengkritik potensi struktur kerangka yang diusulkan dan implikasinya terhadap relasi antar pelaku pasar. Schiffrin menilai kerangka tersebut dapat membuka ruang afiliasi antar pihak pasar dengan cara yang, menurutnya, pernah berkontribusi pada kondisi yang melatarbelakangi runtuhnya FTX. Schiffrin juga menyoroti pernyataan Ketua CFTC Mike Selig mengenai upaya menjadikan Amerika Serikat sebagai "crypto capital" dunia. Better Markets menilai gagasan itu tidak didukung dan utilitas kripto di dunia nyata masih terbatas—lebih banyak digunakan untuk spekulasi atau aktivitas kriminal. Pandangan tersebut ditentang oleh pelaku industri. Nate Geraci, presiden NovaDius Wealth Management, menolak framing tersebut. Ia menilai industri terutama menginginkan "aturan main" yang lebih jelas. Geraci menambahkan, jika Kongres tidak dapat memberikan kepastian itu, regulator seperti CFTC dan SEC kemungkinan perlu mengisi kekosongan. Rancangan CFTC memasukkan kategori federal baru untuk platform kripto Dokumen CFTC meminta komentar publik mengenai pendekatan regulasi potensial untuk transaksi kripto ritel yang melibatkan margin, leverage, atau pembiayaan. Di samping perdebatan soal perlindungan investor dan kecocokan regulator, rancangan tersebut juga memuat elemen struktural: mempertimbangkan pembentukan kategori federal baru bagi platform perdagangan kripto yang memenuhi syarat, sehingga bursa yang memenuhi ketentuan dapat diawasi langsung oleh CFTC. Bagi pelaku pasar, pengkategorian semacam ini menentukan perangkat aturan yang berlaku, pembagian beban kepatuhan, dan regulator mana yang menjadi otoritas pengawas utama untuk venue tertentu. Hal ini juga menunjukkan CFTC tidak hanya membahas perilaku pada level transaksi, tetapi juga menimbang tata kelola venue perdagangan yang terkait dengan aktivitas ritel. Proses komentar publik ini menjadi titik evaluasi awal. Kerangka tersebut masih dapat berubah melalui masukan dan revisi sebelum aturan final ditetapkan. Regulator melaju saat Kongres buntu soal CLARITY Kritik Better Markets muncul ketika kebijakan kripto AS semakin dibentuk oleh aksi regulator berdasarkan hukum yang ada, bukan oleh undang-undang baru. CLARITY Act—upaya memberi kejelasan perlakuan statuter untuk sebagian pasar kripto—gagal melaju di Kongres, mendorong CFTC dan SEC melanjutkan pendekatan masing-masing. SEC juga terus menggulirkan langkah terkait kripto. Materi yang dirujuk mencakup usulan pelonggaran aturan kustodian tertentu bagi penasihat investasi, langkah terpisah menuju izin terbatas untuk perdagangan saham AS yang ditokenisasi, serta panduan baru mengenai penerapan hukum sekuritas pada aset kripto. Dua jalur yang berjalan paralel ini menegaskan ketegangan utama bagi pengguna ritel: kerangka yang berbeda dapat berlaku tergantung pada bagaimana transaksi dan platform dikategorikan. Better Markets menilai investor dapat dirugikan jika aturan CFTC tidak mereplikasi perlindungan investor yang lazim dalam pengawasan sekuritas. Yang perlu dicermati menjelang penutupan masa komentar Seiring konsultasi CFTC berlanjut, perhatian pasar tertuju pada apakah kerangka final benar-benar memperkuat perlindungan investor ritel dan bagaimana rancangan tersebut memperlakukan relasi antar pelaku pasar serta venue perdagangan yang memenuhi syarat. Di saat SEC juga mendorong agenda kripto sendiri, hasil proses komentar ini berpotensi memengaruhi pembagian—atau penyelarasan—pengawasan kripto di Amerika Serikat ke depan. Artikel ini pertama kali dipublikasikan dengan judul Better Markets Calls CFTC the Wrong Regulator for Retail Crypto di Crypto Breaking News.