17мин. назад
Майнеры биткоина столкнулись со структурным сжатием маржи на фоне слабого цикла, продаж BTC и поворота к ИИ, предупреждает Wintermute
Майнеры биткоина проходят структурный тест на прибыльность в текущем цикле из-за сжатия маржи, при этом торговая фирма Wintermute отмечает, что данный период халвинга не принес примерно двукратного роста цены, наблюдавшегося ранее, а валовая маржа упала до минимумов прошлых медвежьих рынков. Согласно отчету Wintermute за март 2026 года, затраты на майнинг составляют около $87,000 за BTC при спотовой цене около $69,000, комиссии за транзакции остаются "эпизодическими", а не стабильным источником дохода, а публичные майнеры продали более 15,000 BTC с октября прошлого года для финансирования операций или новых инициатив. Фирма отмечает, что майнеры коллективно владеют около 1% предложения биткоина, однако большинство не использовали в полной мере инструменты казначейства, такие как деривативы или ончейн-кредитование для генерации доходности на своих активах BTC, в то время как некоторые операторы, включая Marathon (MARA), Core Scientific, Hut 8, Riot и Terawulf, начинают продавать резервы и перепрофилировать инфраструктуру под высокопроизводительные вычисления и ИИ. Wintermute характеризует текущую среду как болезненную, но потенциально "здоровую встряску", предполагая, что майнеры с более сильными балансами, более дешевой электроэнергией и готовностью рассматривать BTC как рабочий актив, а не пассивный резерв, могут получить долгосрочное структурное преимущество.