BitMine beantragt Vorzugsaktien-Emission über bis zu 300 Mio. US-Dollar mit 9,5% Rendite zum Ausbau der ETH-Treasury

BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) hat am Mittwoch bei der US-Börsenaufsicht SEC einen vorläufigen Prospekt eingereicht, um über eine neue Klasse von Vorzugsaktien bis zu 300 Mio. US-Dollar einzusammeln. Vorgesehen ist eine kumulative Jahresdividende von 9,5%, die wöchentlich in bar ausgezahlt werden soll. Die Struktur orientiert sich an dem von Strategy für Bitcoin etablierten Vorzugsdividenden-Modell und wird hier auf eine Unternehmens-Treasury mit Schwerpunkt Ethereum übertragen. BitMine hält nach eigenen Angaben 5.416.901 ETH und damit laut CoinGecko die größte erfasste Unternehmensposition in Ethereum; dies entspricht rund 4,5% des umlaufenden Angebots. Der Prospektnachtrag vom 3. Juni (SEC EDGAR, Accession-Nr. 000149315226027136) umfasst bis zu 3 Mio. Aktien der "Series A Perpetual Preferred Stock" mit einem Nennwert von 100 US-Dollar je Aktie. Eine Notierung an der New York Stock Exchange wird innerhalb von 30 Tagen nach der ersten Ausgabe unter dem Kürzel BMNP erwartet. Moelis & Company und Cantor fungieren als gemeinsame federführende Konsortialführer. Konditionen der BMNP-Vorzugsaktie Die Vorzugsaktie ist nicht wandelbar und verleiht den Inhabern keine Beteiligung am Stammkapital. Die Dividendenpflicht von 9,5% p.a. berechnet sich auf Basis des Nennwerts von 100 US-Dollar, nicht gezahlte Dividenden werden aufgezinst. Bei Zahlungsverzug fällt eine Strafkomponente an: zum regulären Satz plus 5 Basispunkte pro Woche, gedeckelt bei 15%. BitMine kann die Aktien in den ersten 18 Monaten zu 110% des Nennwerts kündigen, zwischen 18 Monaten und drei Jahren zu 105% und danach zum Nennwert. Bei bestimmten grundlegenden Unternehmensereignissen erhalten Inhaber Rückkaufrechte. Als Vergleich nennt der Prospekt das Instrument STRC von Strategy mit 11,5% Jahresdividende, das seit dem IPO im Juli 2025 rund 10,5 Mrd. US-Dollar eingesammelt habe. Ähnliche Strukturen wurden auch von Strive und Metaplanet genutzt. BitMine, geführt vom Fundstrat-Mitgründer Tom Lee, überträgt dieses Kapitalmarkt-Template nun auf die "Corporate-Treasury"-Strategie rund um Ethereum. ETH-Bestand, Bewertung und unrealisierter Verlust Bei einem aktuellen ETH-Preis von rund 1.773 US-Dollar entspräche BitMines Bestand einem Marktwert von etwa 9,6 Mrd. US-Dollar. Die gesamten Anschaffungskosten für ETH beziffert das Unternehmen im Prospekt auf 18,83 Mrd. US-Dollar; daraus ergibt sich ein unrealisierter Verlust von rund 9,2 Mrd. US-Dollar. Ethereum markierte im August 2025 ein Allzeithoch von 4.946 US-Dollar und liegt seitdem etwa 64% tiefer. Neben ETH umfasst die Treasury laut der am 2. Juni als 8-K eingereichten Investorenpräsentation (Stichtag 26. Mai) außerdem 203 BTC, eine Beteiligung über 200 Mio. US-Dollar an Beast Industries, eine Beteiligung über 97 Mio. US-Dollar an Eightco Holdings (Nasdaq: ORBS) sowie 446 Mio. US-Dollar Cash. Die gesamten Treasury-Assets belaufen sich damit auf rund 12,3 Mrd. US-Dollar. Staking-Erträge vs. Dividendenverpflichtung Eine Dividende von 9,5% p.a. auf 300 Mio. US-Dollar entspricht etwa 28,5 Mio. US-Dollar pro Jahr. BitMine beabsichtigt, diese Verpflichtung primär über Staking-Erträge aus der eigenen MAVAN-Validator-Plattform zu bedienen, die den Großteil der ETH-Bestände verwalten soll. Der Prospekt nennt keine aktuelle Rendite von MAVAN. Die Staking-Renditen im Ethereum-Netzwerk liegen derzeit unter dem BMNP-Dividendensatz von 9,5%. Damit könnte BitMine für eine vollständige Deckung der Dividende ohne Inanspruchnahme von Cash-Reserven entweder Kursanstiege, zusätzliche Skalierung im Staking oder weitere Ertragsquellen benötigen. Die Differenz zwischen tatsächlicher Staking-Rendite und zugesagter Dividende stellt den zentralen strukturellen Spannungspunkt des Angebots dar. Kritik von Peter Schiff Der Goldbefürworter und langjährige Krypto-Kritiker Peter Schiff erklärte auf X, eine Kapitalaufnahme mit 9,5% Renditeverpflichtung zur Finanzierung weiterer Ethereum-Käufe dürfte angesichts des starken Preisrückgangs schwer durchsetzbar sein. Schiff äußerte ähnliche Kritik auch am STRC-Programm von Strategy und warnte vor einer möglichen "Death-Spiral"-Dynamik: Sinkende Assetpreise könnten Emittenten dazu zwingen, immer höhere Renditen anzubieten, was die Finanzierungskosten einer bereits verlustbelasteten Treasury weiter erhöht. BMNR-Aktie und Logik der Kapitalstruktur Die BMNR-Stammaktie liegt rund 50% unter jüngsten Hochs. Dadurch werden Eigenkapitalerhöhungen verwässerungsbedingt teuer. Die Vorzugsaktien-Struktur soll dieses Problem adressieren: BitMine erhält USD-Kapital zu einem fixen Renditesatz, ohne neue Stammaktien auszugeben. Strategy habe mit STRC gezeigt, dass sich über ein solches Konstrukt auch bei hoher Volatilität des Basis-Assets in großem Umfang Kapital mobilisieren lässt. Ob dieser Ansatz bei Ethereum mit anderen Staking-Ökonomien, einem stärkeren jüngsten Preisrückgang und einer im Prospekt ausgewiesenen Lücke von rund 9,2 Mrd. US-Dollar zwischen investierten Kosten und Marktwert ebenso tragfähig ist, dürfte die BMNP-Emission nun am Markt testen. Ein konkretes Closing-Datum nennt der Prospekt nicht.