BitMine registra una emisión de preferentes por hasta 300 millones de dólares al 9,5% para ampliar su tesorería en ETH

BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) presentó el miércoles ante la SEC un folleto preliminar para captar hasta 300 millones de dólares mediante una nueva clase de acciones preferentes con un dividendo anual acumulativo del 9,5%, pagadero semanalmente en efectivo. La estructura replica el instrumento de preferentes con dividendo que Strategy popularizó en Bitcoin, y lo traslada ahora a una tesorería corporativa centrada en Ethereum. Según el suplemento de folleto registrado el 3 de junio en EDGAR (número de acceso 000149315226027136), la oferta contempla hasta 3 millones de acciones de "Series A Perpetual Preferred Stock" con un valor nominal de 100 dólares por acción. La compañía prevé que coticen en la Bolsa de Nueva York bajo el ticker BMNP dentro de los 30 días posteriores a la primera emisión. Moelis & Company y Cantor actúan como coordinadores globales conjuntos. Características del instrumento BMNP Las preferentes no son convertibles y no otorgan participación accionarial en la empresa. El dividendo del 9,5% anual se devenga sobre un valor nominal de 100 dólares y se capitaliza si no se paga. En caso de impago, el dividendo incorpora una penalización por defecto equivalente al tipo regular más 5 puntos básicos por semana, con un máximo del 15%. BitMine podrá recomprar las acciones al 110% del valor nominal durante los primeros 18 meses, al 105% entre los 18 meses y los tres años, y a la par a partir de entonces. Los tenedores contarán con derechos de recompra si se producen determinados cambios corporativos fundamentales. Como referencia, el instrumento comparable de Strategy, STRC, ofrece un dividendo anual del 11,5% y ha captado aproximadamente 10.500 millones de dólares desde su salida a bolsa en julio de 2025. Strive y Metaplanet han utilizado estructuras similares. BitMine, dirigida por el cofundador de Fundstrat Tom Lee, adopta ahora el mismo esquema de mercados de capitales para la estrategia de tesorería corporativa en Ethereum. Posición en ETH y cifra de pérdidas no realizadas BitMine declara 5.416.901 ETH, la mayor posición corporativa en Ethereum seguida por CoinGecko. A un precio aproximado de 1.773 dólares, esos tokens valen cerca de 9.600 millones de dólares y representan alrededor del 4,5% de la oferta circulante de Ethereum, estimada en 120,7 millones de monedas. El coste total invertido en ETH asciende a 18.830 millones de dólares, según el folleto, lo que implica una pérdida no realizada de unos 9.200 millones de dólares. ETH marcó un máximo histórico de 4.946 dólares en agosto de 2025 y desde entonces ha caído alrededor de un 64%. La tesorería de BitMine incluye además 203 BTC, una participación de 200 millones de dólares en Beast Industries, una participación de 97 millones de dólares en Eightco Holdings (Nasdaq: ORBS) y 446 millones de dólares en efectivo. Con ello, los activos totales de tesorería rondaban los 12.300 millones de dólares a 26 de mayo, de acuerdo con la presentación a inversores del 2 de junio registrada como 8-K. Rendimiento de MAVAN frente a la obligación de dividendo Un dividendo anual del 9,5% sobre 300 millones de dólares equivale a unos 28,5 millones de dólares al año. BitMine afirma que pretende financiar esa obligación principalmente con los rendimientos por staking a través de su plataforma validadora MAVAN, que gestiona la mayor parte de sus tenencias de ETH. El folleto no detalla la rentabilidad actual de MAVAN. Los rendimientos de staking en la red Ethereum se sitúan actualmente por debajo del 9,5% comprometido por BMNP. Esto sugiere que BitMine podría necesitar una apreciación del precio o aumentar la escala de staking para cubrir plenamente el dividendo sin recurrir a su caja. Esa brecha entre el rendimiento efectivo del staking y el dividendo comprometido es el principal punto de fricción estructural de la operación para los inversores. Críticas de Peter Schiff Peter Schiff, defensor del oro y crítico de las criptomonedas, sostuvo en X que captar capital con una obligación del 9,5% para comprar más Ethereum tiene pocas probabilidades de prosperar dada la fuerte caída del activo. Schiff ha lanzado críticas similares contra STRC de Strategy, advirtiendo de un posible efecto "death spiral": si el precio del activo baja, el emisor se ve presionado a ofrecer rentabilidades cada vez más altas para atraer inversores, elevando el coste de financiación sobre una tesorería ya cargada de pérdidas. Acción ordinaria de BMNR y lógica de la estructura de capital Las acciones ordinarias de BMNR han retrocedido cerca de un 50% desde máximos recientes, encareciendo una ampliación de capital por la vía de la dilución. La emisión de preferentes busca evitarlo: BitMine capta capital en dólares a un tipo fijo sin emitir nuevas acciones ordinarias. El programa STRC de Strategy mostró que este tipo de estructura puede levantar capital a escala incluso con un activo subyacente volátil, tras recaudar 10.500 millones de dólares en cerca de 10 meses. La cuestión que plantea el mercado con BMNP es si el mismo enfoque funciona en Ethereum, con una economía de rendimientos por staking distinta, una caída reciente más profunda y un agujero de 9.200 millones de dólares frente al coste invertido. El folleto no especifica una fecha de cierre de la oferta.