Mineros de Bitcoin enfrentan compresión estructural de márgenes mientras Wintermute señala ciclo débil, ventas de BTC y giro hacia IA

Los mineros de Bitcoin enfrentan una prueba estructural de rentabilidad en el ciclo actual a medida que los márgenes se comprimen, con la firma de trading Wintermute destacando que este período de halving no entregó el aumento de precio de aproximadamente 2× visto previamente y que los márgenes brutos han caído hacia mínimos de mercados bajistas pasados. Según el reporte de marzo de 2026 de Wintermute, los costos de minería rondan los $87,000 por BTC frente a un precio spot cercano a $69,000, las comisiones de transacción permanecen "episódicas" en lugar de ser una fuente de ingresos consistente, y los mineros públicos han vendido más de 15,000 BTC desde octubre pasado para financiar operaciones o nuevas iniciativas. La firma señala que los mineros poseen colectivamente alrededor del 1% del suministro de Bitcoin, pero la mayoría no ha utilizado completamente herramientas de tesorería como derivados o préstamos onchain para generar rendimiento sobre sus tenencias de BTC, mientras que algunos operadores, incluyendo Marathon (MARA), Core Scientific, Hut 8, Riot y Terawulf, están comenzando a vender reservas y redirigir infraestructura hacia computación de alto rendimiento e IA. Wintermute caracteriza el entorno actual como una "reestructuración saludable" aunque dolorosa, sugiriendo que los mineros con balances más sólidos, energía más barata y disposición a tratar BTC como un activo operativo en lugar de una reserva pasiva podrían emerger con una ventaja estructural duradera.