Apyx atribuye el depeg de apxUSD a su modelo de colateral tras la caída de Bitcoin
El stablecoin apxUSD, emitido por Apyx, llegó a cotizar en 0,93 dólares el 4 de junio, un descuelgue de alrededor del 7% que coincidió con la caída de Bitcoin por debajo de los 63.000 dólares en un episodio de ventas generalizadas.
Apyx presentó el movimiento como un efecto previsible de su estructura de respaldo, distinta a la de los stablecoins tradicionales. En lugar de apoyarse principalmente en reservas fiat o bonos del Tesoro de EE. UU., apxUSD se respalda sobre todo con acciones preferentes de tipo variable, en particular STRC de Strategy, la compañía antes conocida como MicroStrategy. Ese diseño hace que el comportamiento de precio de apxUSD difiera de activos como USDC o USDT, y el depeg sirvió de ejemplo.
Qué ocurrió, según el protocolo
Apyx se define como el primer protocolo de "Dividend-Backed Stablecoin" (DBS). En la práctica, utiliza acciones preferentes cotizadas que pagan dividendos como colateral para acuñar stablecoins on-chain. Los dividendos se integran en el ecosistema con el objetivo de sostener una capa de rentabilidad que, en teoría, los competidores totalmente respaldados por fiat no pueden replicar.
El protocolo afirma mantener una sobrecolateralización cercana al 104%. Esto implica que, por cada dólar de apxUSD en circulación, habría aproximadamente 1,04 dólares en colateral. Ese colchón, junto con los ingresos por dividendos y las reservas en efectivo/bonos del Tesoro, está pensado para absorber episodios de tensión como el del 4 de junio.
Las preferentes STRC tienen un valor nominal de 100 dólares. Desde su lanzamiento en agosto de 2025, han cotizado por debajo de ese nominal en cuatro ocasiones y, en cada una, recuperaron niveles. A marzo de 2026, Apyx mantenía unas 288.888 acciones STRC valoradas en torno a 29 millones de dólares, su mayor posición externa con diferencia.
Cómo funciona el enfoque "respaldado por dividendos"
En stablecoins fiat como USDC, el anclaje se sostiene porque un dólar en una cuenta bancaria equivale siempre a un dólar. En apxUSD, el colateral fluctúa con el mercado. Apyx busca compensarlo con su sobrecolateralización y con mecanismos que incorporan el componente de dividendos para reducir la dependencia del precio spot a la hora de evaluar la salud del colateral.
Apyx opera dentro de los mercados de Morpho, un protocolo de lending donde sus buffers internos pretenden evitar liquidaciones en cascada en repuntes de volatilidad. El sistema no se limita a valorar el colateral únicamente a mercado en tiempo real: integra ajustes vinculados al rendimiento por dividendos y a las reservas de caja para amortiguar desajustes puntuales de precio.
El proyecto también ofrece un token con rendimiento, apyUSD, que captura parte de los dividendos generados por el colateral subyacente. En conjunto, apxUSD actúa como unidad estable y apyUSD como vehículo de rentabilidad.
apxUSD empezó a cotizar en Kraken en abril de 2026, aportando liquidez a nivel de exchange, un elemento que suele faltar en proyectos de stablecoins más recientes.
Implicaciones para inversores
USDC de Circle llegó a negociarse brevemente en 0,87 dólares durante la crisis de Silicon Valley Bank en marzo de 2023, en un contexto interpretado como una situación de riesgo real. En el caso de apxUSD, un depeg del 7% se describe desde el propio protocolo como un comportamiento esperado.
El 104% de sobrecolateralización ofrece un margen de seguridad reducido frente a algunos competidores. MakerDAO, por ejemplo, ha mantenido históricamente ratios de sobrecolateralización de DAI por encima del 150%. Apyx defiende que los dividendos y las reservas en bonos del Tesoro compensan parcialmente ese colchón más estrecho, aunque el diseño deja menos margen ante caídas severas.
Además, las preferentes de Strategy están ligadas a una empresa con una exposición masiva a Bitcoin. Cuando Bitcoin cae, STRC tiende a acompañarlo, lo que implica que el colateral de apxUSD puede estar correlacionado con el mismo mercado en el que el stablecoin pretende aportar estabilidad.
