FG Nexus 沽出 36,025 枚 ETH，以太坊庫存策略錄逾 8,500 萬美元虧損

FG Nexus 的以太坊庫存（treasury）策略大幅失利。該公司在接近去年高位時買入 ETH，其後於較低價位減持，累計已實現虧損超過 8,500 萬美元，凸顯把以太幣作為儲備資產的上市公司正面臨的壓力。 要點 - FG Nexus 於 2025 年以約 1.96 億美元買入 50,770 枚 ETH，其後以更低價格沽出 36,025 枚。 - 已實現虧損逾 8,500 萬美元，反映以太坊庫存策略的風險。 - Everstake 數據顯示，在市況偏弱下，ETH 相關公司愈來愈依賴質押（staking）作為較穩定的收入來源。 FG Nexus 為 Nasdaq 上市公司。公司在 2025 年 8 月至 9 月期間合共買入 50,770 枚 ETH，總成本約 1.96 億美元，平均買入價為每枚 3,860 美元。其後市況轉弱，交易走勢明顯不利。 根據 Lookonchain 引述的鏈上數據，FG Nexus 自 2025 年 11 月起開始出售 ETH，最新一輪已以約 8,392 萬美元沽出 36,025 枚，平均賣出價約每枚 2,330 美元。以此計算，公司在以太坊庫存策略上的累計虧損已超過 8,500 萬美元。相關地址資料來源：Arkham。 公司過往曾把 ETH 定位為主要庫存儲備資產，令資產負債表更直接承受以太坊價格波動。當時多家上市公司嘗試以「加密庫存概念」吸引投資者，FG Nexus 的情況顯示，該模式在價格下跌或被迫低於成本出售時，股權故事可能迅速轉弱。 行業層面亦持續受壓。Everstake 近期研究指出，上市的以太幣庫存公司正面對更具挑戰的市場環境，質押成為少數較穩定的收入來源之一。對 FG Nexus 而言，質押收入確實佔有一定比重：公司披露 2025 財政年度總收入為 240 萬美元，其中 ETH 質押貢獻 150 萬美元，佔大部分收入。即使如此，質押收益仍未必足以抵消大額按市值計價損失，或不利時點的庫存出售帶來的衝擊。 FG Nexus 的經驗亦反映投資者對數碼資產庫存公司的評價標準正在改變。市場不再只看「持幣」本身，更多聚焦成本基礎、流動性、質押收益，以及管理層能否跨越完整市況周期推動每股資產淨值增長。就目前而言，FG Nexus 成為一個警示案例：公司早段大舉押注以太坊，但已實現的沽售結果顯示，庫存策略可以在短時間內由增長敘事變成資產負債表負擔。