BitMine 申請發行最多3億美元優先股 年息9.5% 擬擴大以太幣庫存

BitMine Immersion Technologies（NYSE：BMNR）周三向美國證券交易委員會（SEC）提交初步招股文件，計劃透過新增一類優先股集資最多3億美元。該批優先股提供9.5%累積年股息，以現金按周派付。 公司6月3日於SEC EDGAR系統提交的招股補充文件（accession number 000149315226027136）披露，今次發行涵蓋最多300萬股A系列永久優先股，每股面值100美元。股份預計於首次發行後30日內在紐約證券交易所上市，股票代號為BMNP。Moelis & Company及Cantor擔任聯席主承銷。 是次結構被視為沿用Strategy為比特幣資產負債表操作所採用的優先股派息工具模式，BitMine則把同一資本市場框架套用到企業以太幣庫存策略。公司目前持有的以太幣規模，據稱相當於該幣流通供應量約4.5%。 BMNP 工具條款方面，該優先股不可轉換，亦不賦予持有人公司股權。9.5%年股息以每股100美元面值計算，若未派付將累積並複利計算。股息違約罰息為原有利率加每周5個基點，上限15%。公司可在首18個月以面值110%贖回；18個月至3年以105%贖回；其後可按面值贖回。若出現若干重大公司變動，持有人享有回購權。 以往Strategy的同類產品STRC年息11.5%，自2025年7月IPO以來合共集資約105億美元；Strive及Metaplanet亦曾採用類似安排。BitMine由Fundstrat聯合創辦人Tom Lee領導，現把相近模式轉向以太幣資產負債表交易。 持倉方面，招股文件顯示BitMine持有5,416,901枚ETH，CoinGecko追蹤下屬企業中為最大以太幣持倉。以現價約1,773美元計，市值約96億美元，約佔以太幣流通供應120.7百萬枚的4.5%。公司在ETH上的總投入成本為188.3億美元，對應未變現虧損約92億美元。ETH曾於2025年8月見4,946美元歷史高位，其後累跌約64%。 除ETH外，公司庫存亦包括203枚BTC、對Beast Industries的2億美元投資、對Eightco Holdings（Nasdaq：ORBS）的9,700萬美元投資，以及4.46億美元現金。根據公司6月2日以8-K提交的投資者簡報，截至5月26日總庫存資產約123億美元。 若按最高集資額3億美元計，9.5%年股息相當於每年約2,850萬美元。BitMine表示，將主要透過其MAVAN驗證者平台的質押收益支付股息，該平台管理公司大部分ETH持倉；招股文件未披露MAVAN目前收益率。市場上以太坊網絡的質押回報現時低於9.5%的BMNP股息率，意味公司或需依賴幣價上升或擴大質押規模，方可在不動用現金儲備下完全覆蓋股息承諾。質押實際收益與既定股息之間的落差，是今次BMNP結構的核心張力。 黃金倡導者、長期加密貨幣批評者Peter Schiff在X指出，以9.5%收益率成本集資再買入以太幣，在資產大幅下跌背景下難言樂觀。他亦曾以相近理由批評Strategy的STRC，警告若資產價格下行，發行人或需以更高收益率吸引資金，成本負擔加重，形成所謂"死亡螺旋"風險。 股本結構方面，BMNR普通股自近期高位回落約50%，以增發普通股集資將面臨更高稀釋成本。優先股方案則讓BitMine以固定收益率引入以美元計價資金，同時不需增發普通股。Strategy的STRC計劃曾在約10個月內集資105億美元，顯示該結構在波動資產背景下亦可放大融資規模。 市場焦點在於，同一邏輯能否在以太幣上複製：以太坊的質押收益機制不同、近期跌幅更深，加上公司以太幣投入成本下存在約92億美元缺口。招股文件未有披露本次發行的具體截止日期。