มูลค่าตลาดของบริษัทที่มีคลัง Bitcoin ชั้นนำ | แหล่งข้อมูล: TheBlock
เรื่องเล่าของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรองขององค์กรได้พัฒนาไปสู่ภาคการเงินที่ซับซ้อนในต้นปี 2026 โมเดล Bitcoin Treasury ไม่ใช่การทดลองเก็งกำไรอีกต่อไป ซึ่งริเริ่มโดย Michael Saylor และ MicroStrategy (ปัจจุบันคือ Strategy) ได้พัฒนาไปสู่สิ่งที่นักวิเคราะห์เรียกว่า Treasury 2.0 ระยะใหม่นี้เคลื่อนไปจากการ HODLing ธรรมดาไปสู่การจัดการงบดุลแบบแอคทีฟ ที่บริษัทใช้ Bitcoin เพื่อสร้างผลตอบแทน ออกเครดิตดิจิทัล และป้องกันความไม่เสถียรของระบบธนาคารแบบดั้งเดิม
ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2026 บริษัทสาธารณะรวมกันถือ BTC มากกว่า 1.13 ล้านเหรียญ คิดเป็นประมาณ 5.4% ของอุปทานรวม แม้ว่าในเดือนที่ผันผวนซึ่งเห็นราคา Bitcoin รวมตัวอยู่ที่ประมาณ $67,000 แต่ความเชื่อมั่นของสถาบันยังคงอยู่ในระดับสูงสุดตลอดกาล
บทความนี้ระบุ 10 บริษัทสาธารณะอันดับต้น ๆ ตามการถือ Bitcoin โดยอธิบายรายละเอียดว่าปลาวาฬ BTC องค์กรเหล่านี้กำลังกำหนดการเงินสมัยใหม่ใหม่อย่างไร
รายชื่อผู้ร่ำรวย Bitcoin องค์กร: 10 ผู้ถือ BTC สาธารณะชั้นนำ
คลัง Bitcoin สะสมเทียบกับราคา BTC | แหล่งข้อมูล: TheBlock
| อันดับ | บริษัท | ตัวย่อ | ประเทศ | การถือ BTC | มูลค่าวันนี้ ($67k) |
| 1 | Strategy (MicroStrategy) | MSTR | 🇺🇸 US | 717,131 | $48.16 B |
| 2 | MARA Holdings | MARA | 🇺🇸 US | 53,250 | $3.57 B |
| 3 | Twenty One Capital | XXI | 🇺🇸 US | 43,514 | $2.92 B |
| 4 | Metaplanet Inc. | 3350.T | 🇯🇵 JP | 35,102 | $2.36 B |
| 5 | Bitcoin Standard Treasury | CEPO | 🇺🇸 US | 30,021 | $2.01 B |
| 6 | Bullish | BLSH | 🇺🇸 US | 24,300 | $1.63 B |
| 7 | Riot Platforms | RIOT | 🇺🇸 US | 18,005 | $1.21 B |
| 8 | Coinbase Global | COIN | 🇺🇸 US | 14,548 | $976.8 M |
| 9 | Hut 8 Corp | HUT | 🇺🇸 US | 13,696 | $919.8 M |
| 10 | CleanSpark Inc. | CLSK | 🇺🇸 US | 13,513 | $907.5 M |
ข้อมูล ณ 19 กุมภาพันธ์ 2026 การถือครองเป็นการประมาณการตามเอกสารยื่น SEC ล่าสุดและการเปิดเผยของบริษัท
1. Strategy (MSTR)
การถือ Bitcoin ของ Strategy เทียบกับหุ้น MSTR | แหล่งข้อมูล: TheBlock
Strategy เดิมชื่อ MicroStrategy ได้ยืนยันตำแหน่งของตนเป็นพาหนะ Bitcoin องค์กรที่มีเลเวอเรจมากที่สุดในตลาดสาธารณะ โดยถือ BTC จำนวน 717,131 เหรียญ มากกว่า 3.4% ของอุปทาน 21 ล้านเหรียญคงที่ของ Bitcoin ที่สะสมมาด้วยต้นทุนรวม 54.52 พันล้านดอลลาร์ ในราคาเฉลี่ย $76,027 ต่อ BTC ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 บริษัทได้ปรับตำแหน่งอย่างเป็นทางการเป็น Bitcoin Operating Company โดยให้เงินทุนสำหรับการสะสมอย่างต่อเนื่องผ่านการออกหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ STRC รวมถึงการซื้อ BTC จำนวน 2,486 เหรียญมูลค่า 168.4 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์เดียว แม้ว่า Bitcoin จะซื้อขายใกล้ $68,000 ทำให้คลังเงินมีขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ 5.7 พันล้านดอลลาร์ แต่หุ้นของ Strategy ซื้อขายได้ชั่วคราวที่ 0.95× mNAV ที่ถูกบีบอัด ซึ่งเสริมบทบาทของบริษัทในฐานะตัวแทนที่มีเบต้าสูงและขับเคลื่อนด้วยงบดุลสำหรับการเปิดรับ Bitcoin มากกว่าธุรกิจดำเนินงานแบบปกติ
2. MARA Holdings (MARA)
MARA Holdings เป็นหนึ่งในผู้ขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดและได้จัดตำแหน่งตนเองมากขึ้นเป็นผู้ดำเนินงานที่มีคลัง Bitcoin เป็นอันดับแรก โดยเก็บ BTC ที่ขุดได้ 100% แทนที่จะขายลงตลาด ณ ต้นปี 2026 MARA ถือ BTC จำนวน 53,250 เหรียญ เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวจากคลังเงินเมื่อปีก่อน ขณะที่สร้างรายได้รายไตรมาส 252 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 92% จากปีก่อน และเปลี่ยนเป็นกำไรสุทธิ 123 ล้านดอลลาร์จากการขาดทุนเมื่อปีก่อน บริษัทดำเนินการโครงสร้างพื้นฐานการขุดและศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ทั่วอเมริกาเหนือและระดับนานาชาติ ด้วยกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นการขยายอัตราแฮช การรักษาความจุพลังงานระยะยาว และถือ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองหลักแทนที่จะเป็นเงินทุนหมุนเวียน ทำให้ MARA เป็นตัวแทนหุ้นที่มีเลเวอเรจโครงสร้างสำหรับรอบราคา Bitcoin และเศรษฐศาสตร์การขุด
อ่านเพิ่มเติม: วิธีขุด Bitcoin (BTC) ใน 2026: คู่มือสำหรับผู้เริ่มต้น
3. Twenty One Capital (XXI)
Twenty One Capital เกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2025 ในฐานะบริษัทสาธารณะเฉพาะ Bitcoin หลังจากการจดทะเบียนใน NYSE ผ่านการควบรวมกิจการ SPAC กับ Cantor Equity Partners โดยซื้อขายภายใต้ตัวย่อ XXI ด้วยการสนับสนุนจาก Tether, Bitfinex และ SoftBank บริษัทถือ BTC จำนวน 43,514 เหรียญ มูลค่าประมาณ 4.0-4.1 พันล้านดอลลาร์ที่ราคาต้นปี 2026 ทำให้อยู่ในอันดับสามของผู้ถือ Bitcoin องค์กรระดับโลก ภายใต้การนำของ Jack Mallers ผู้ก่อตั้ง Strike, Twenty One มีโครงสร้างรอบการสะสม Bitcoin ที่มีประสิทธิภาพด้านทุนและบริการทางการเงินเฉพาะ Bitcoin ครอบคลุมการเป็นนายหน้า การให้สินเชื่อ และตลาดทุน โดยมีแผนจัดตำแหน่งมูลค่าผู้ถือหุ้นให้สอดคล้องกับ Bitcoin โดยตรงผ่านการพิสูจน์ทุนสำรองบนเชนและตัวชี้วัดประสิทธิภาพที่กำหนดใน Bitcoin มากกว่ารายได้เฟียต วาง XXI เป็นสะพานหุ้นแท้จริงระหว่างตลาดทุนดั้งเดิมและเศรษฐกิจ Bitcoin
4. Metaplanet Inc. (MPJPY)
Metaplanet Inc. ได้เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเป็นคลัง Bitcoin องค์กรที่ก้าวร้าวที่สุดในเอเชีย โดยถือ BTC จำนวน 35,102 เหรียญ มูลค่าประมาณ 2.3-2.4 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นผู้ถือ Bitcoin สาธารณะที่ใหญ่ที่สุดในญี่ปุ่นและอยู่ในอันดับต้น ๆ ของโลก ตั้งแต่การปรับทิศทางในเดือนเมษายน 2024 Bitcoin ขับเคลื่อน 95% ของรายได้ โดยรายได้ปีงบประมาณ 2025 พุ่งขึ้น 738% จากปีก่อนเป็น 8.9 พันล้านเยน และกำไรดำเนินงานเพิ่มขึ้น 1,700% เป็น 6.3 พันล้านเยน ส่วนใหญ่จากตัวเลือก Bitcoin และกลยุทธ์รายได้ แม้ว่ากฎการบัญชีบังคับให้มีการด้อยค่าแบบไม่เป็นเงินสด 102.2 พันล้านเยนหรือ 665 ล้านดอลลาร์ท่ามกลางความผันผวนของราคา แต่ Metaplanet ได้ยืนยันแผนการสะสมระยะยาวที่มุ่งหวัง 210,000 BTC หรือ 1% ของอุปทานรวม โดยจัดตำแหน่งบริษัทเป็นตัวแทนที่ได้รับการควบคุมและกำหนดราคาเป็นเยนสำหรับการเปิดรับ Bitcoin ในตลาดสาธารณะเอเชีย
5. Bitcoin Standard Treasury Company (CEPO)
Bitcoin Standard Treasury Company เป็นพาหนะคลังเฉพาะ Bitcoin นำโดย Adam Back ผู้เชี่ยวชาญด้านการเข้ารหัส ที่ออกแบบมาเพื่อให้สถาบันการเปิดรับ Bitcoin ในระดับงบดุลโดยตรงโดยไม่มีการ rehypothecation หรือความเสี่ยงผลตอบแทน ก่อนการจดทะเบียน Nasdaq ที่วางแผนไว้ผ่านการควบรวมกิจการ SPAC บริษัทถือ BTC จำนวน 30,021 เหรียญ ที่มาจาก 25,000 BTC ที่ผู้ก่อตั้งมีส่วนร่วมและ 5,021 BTC จากนักลงทุนรายแรก ทำให้อยู่ในอันดับห้าของผู้ถือ Bitcoin องค์กรระดับโลก ด้วยการสนับสนุนจากโครงสร้างทุนที่รวม PIPE ที่กำหนดราคาเป็น bitcoin กับเงินทุนเฟียตสูงสุด 1.5 พันล้านดอลลาร์ บริษัทมุ่งหวังการขยายตัวอย่างรวดเร็วเกิน 50,000 BTC ขณะเน้นหลักประกัน Bitcoin ที่สะอาดและไม่มีภาระผูกพันอย่างสมบูรณ์ การดูแลที่ได้รับการควบคุม และการจัดการคลังอนุรักษ์นิยมที่สอดคล้องกับหลักการ Bitcoin Standard ระยะยาว
6. Bullish (BLSH)
Bullish เป็นตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่เน้นสถาบันและดำเนินงานด้วยคลัง Bitcoin ขนาดใหญ่จำนวน 24,300 BTC ทำให้อยู่ในกลุ่มผู้ถือขององค์กรที่ใหญ่กว่าทั่วโลก หลังจากการจดทะเบียน NYSE ในปี 2025 ภายใต้ BLSH ด้วยมูลค่าประมาณ 13 พันล้านดอลลาร์ Bullish ใช้งบดุลเป็นส่วนหนึ่งของโมเดล Treasury 2.0 โดยจัดการความเสี่ยงอย่างแอคทีฟขณะใช้ BTC เพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสปอตและอนุพันธ์ที่ลึก ประสิทธิภาพมาร์จิ้น และการค้นพบราคาอย่างต่อเนื่องสำหรับเทรดเดอร์มืออาชีพ ในฐานะสถานที่ที่ได้รับการควบคุมที่แสวงหาใบอนุญาตเช่น BitLicense ของนิวยอร์ก Bullish ถือ Bitcoin ไม่ใช่เป็นทุนสำรองแบบพาสซีฟแต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานตลาดหลัก ที่บูรณาการอย่างแนบแน่นเข้ากับการซื้อขาย การชำระเงิน และการดำเนินงานจัดการทุน
7. Riot Platforms (RIOT)
Riot Platforms เป็นหนึ่งในผู้ขุด Bitcoin ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในอเมริกาเหนือ ดำเนินการสิ่งอำนวยความสะดวกขนาดมหึมาในเท็กซัสและถือ BTC จำนวน 18,005 เหรียญ มูลค่าประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ที่ราคาเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ด้วยอัตราแฮชที่ใช้งาน 38.5 EH/s และการเข้าถึงความจุพลังงาน 1.4 GW, Riot รวมการขุดขนาดใหญ่กับการจัดการคลังที่มีระเบียบวินัย โดยเลือกขาย BTC ในช่วงที่ราคาแฮชถูกบีบอัดขณะเก็บทุนสำรองระยะยาวขนาดใหญ่ไว้ นอกจากการขุด Riot กำลังจัดตำแหน่งโครงสร้างพื้นฐานเท็กซัสมากขึ้นสำหรับAI และปริมาณงานคอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูง (HPC) การปรับเปลี่ยนที่นักลงทุนเคลื่อนไหวประเมินว่าสามารถปลดล็อคมูลค่าหุ้นเพิ่มเติม 9-21 พันล้านดอลลาร์ เสริมบทบาทของ Riot ในฐานะการเล่นโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลหลักและมี Bitcoin-leverage สำหรับรอบ 2026
8. Coinbase Global (COIN)
Coinbase Global ดำเนินงานที่ศูนย์กลางของระบบสายส่ง Bitcoin ของสถาบัน โดยทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลมากกว่า 80% ของสินทรัพย์spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ ขณะแยกต่างหากถือ BTC จำนวน 14,548 เหรียญในงบดุลองค์กรของตัวเอง แยกออกจากเงินทุนลูกค้าอย่างสมบูรณ์ คลังนี้สะท้อนความเชื่อมั่นในงบดุลโดยตรง เสริมด้วยการซื้อ BTC เชิงกลยุทธ์จำนวน 39 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 ปี 2025 ระหว่างระยะการรวมตัว และเสริมบทบาทของ Coinbase ในฐานะศูนย์กลางสภาพคล่องและการค้นพบราคาหลักของอุตสาหกรรมทั่วสปอต อนุพันธ์ และการดูแล ด้วยโครงสร้างพื้นฐานการเก็บรักษาแบบเย็นที่ผ่านการตรวจสอบและกระแสสถาบันที่ครอบงำที่ไหลผ่านแพลตฟอร์ม แม้แต่การดำเนินการคลังที่เรียบง่ายโดย Coinbase ก็สามารถมีพลังส่งสัญญาณขนาดใหญ่สำหรับความเชื่อมั่นตลาดและสภาพสภาพคล่อง
9. Hut 8 Corp (HUT)
Hut 8 Corp. ดำเนินการแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้ฐานดิจิทัลแบบบูรณาการแนวดิ่งที่ผสมผสานการขุด Bitcoin กับ AI และคอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูง ขณะรักษาคลัง BTC จำนวนมากคือ 13,696 เหรียญ มูลค่าประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ บริษัทควบคุมความจุที่ได้รับพลังงาน 1,020 MW พร้อมไปป์ไลน์การพัฒนา 8.65 GW ที่ทำให้การหลากหลายรายได้นอกเหนือการขุดเข้าสู่ปริมาณงานที่ใช้การคำนวณเข้มข้นเช่นศูนย์ข้อมูล AI รวมถึงโครงการเช่น River Bend (หลุยเซียนา) ทางการเงิน Hut 8 สร้างรายได้ TTM 668 ล้านดอลลาร์พร้อมรายได้สุทธิ 206 ล้านดอลลาร์ สะท้อนความสามารถในการขยายขนาดของรูปแบบที่สนับสนุนด้วยพลังงาน โดยการสร้างรายได้จากพลังงาน ศูนย์ข้อมูล และการคำนวณขณะเก็บทุนสำรอง BTC ขนาดใหญ่ไว้ Hut 8 จัดตำแหน่งตัวเองเป็นการเล่นโครงสร้างพื้นฐานไฮบริดและคลัง Bitcoin สำหรับรอบ 2026
10. CleanSpark Inc. (CLSK)
CleanSpark Inc. เป็นผู้ขุด Bitcoin ขนาดใหญ่ที่มีพลังงานเป็นอันดับแรกถือ BTC จำนวน 13,513 เหรียญ มูลค่าประมาณ 1.0 พันล้านดอลลาร์ที่ราคาต้นปี 2026 ขณะขยายพื้นที่พลังงานและศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ อย่างก้าวร้าว ณ มกราคม 2026 CleanSpark ดำเนินการ 50.0 EH/s ของอัตราแฮชสูงสุดพร้อมประสิทธิภาพของฝูงเรือใกล้ 16.1 J/TH ผลิต 573 BTC ในเดือนนั้น และควบคุมพลังงานสัญญา 1.8 GW โดยใช้ 808 MW บริษัทกำลังขยายเข้าไปในเท็กซัสด้วยแคมปัสระดับส่งผ่าน สูงสุด 600 MW ใน Brazoria County บวก 285 MW ใน Austin County ได้รับเงินทุนจากงบดุลที่แข็งแกร่งด้วยเงินสดมากกว่า 450 ล้านดอลลาร์ที่รายงานปลายปี 2025 และการขาย BTC แบบเลือกสรร จัดตำแหน่ง CleanSpark เป็นผู้ขุดที่มีวินัยด้านทุนที่ใช้ประโยชน์จากพลังงานยั่งยืนและโครงสร้างพื้นฐานการคำนวณสำหรับรอบ 2026
วิธีเทรด Bitcoin เหมือนปลาวาฬบน BingX
ใช้ประโยชน์จากข้อมูลเชิงลึกที่ขับเคลื่อนด้วย BingX AI และเครื่องมือระดับมืออาชีพเพื่อเลียนแบบกลยุทธ์การสะสมและการเทรดที่ใช้โดยคลังองค์กรที่ใหญ่ที่สุดในโลก
ตัวเลือกที่ 1: การซื้อขายสปอตสำหรับการเป็นเจ้าของ Bitcoin ระยะยาว
คู่ซื้อขาย BTC/USDT ในตลาดสปอตพร้อมข้อมูลเชิงลึก BingX AI
ตลาดสปอต BingX เป็นที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเป็นเจ้าของสินทรัพย์พื้นฐานและเก็บไว้ในวอลเล็ตที่ปลอดภัย คล้ายกับกลยุทธ์ HODL ของ MicroStrategy
1. เข้าสู่ระบบ: เข้าถึงบัญชี BingX ของคุณและไปที่อินเทอร์เฟซการซื้อขายสปอต
2. ค้นหา BTC: พิมพ์ BTC/USDT ในแถบค้นหาสินทรัพย์เพื่อเปิดคู่ซื้อขาย
3. ดำเนินการคำสั่ง: เลือกคำสั่งตลาดสำหรับการซื้อทันทีหรือคำสั่งจำกัดเพื่อกำหนดราคาเข้าเฉพาะ
4. รักษาความปลอดภัยการถือครอง: ยืนยันธุรกรรมเพื่อดูยอดคงเหลือ BTC ของคุณที่อัปเดตในบัญชีทุน BingX ของคุณ
เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการ ซื้อ Bitcoin (BTC) บน BingX ในคู่มือสำหรับผู้เริ่มต้นของเรา
ตัวเลือกที่ 2: การซื้อซ้ำสำหรับ Bitcoin DCA เชิงกลยุทธ์
DCA Bitcoin ในการซื้อซ้ำ
เหมาะสำหรับการเลียนแบบการสะสมของสถาบันโดยการซื้อจำนวนคงที่เป็นช่วงเวลาปกติเพื่อลดราคาเข้าเฉลี่ยของคุณ
1. เปิดเครื่องมือ: เลือก การซื้อซ้ำ จากเมนู
2. ตั้งค่าพารามิเตอร์: เลือก BTC เป็นเป้าหมายของคุณและเลือก USDT เป็นสกุลเงินชำระ
3. กำหนดความถี่: ตั้งจำนวนเงินลงทุนของคุณและเลือกกำหนดการ เช่น รายชั่วโมง รายวัน รายสัปดาห์ หรือรายเดือน
4. เปิดใช้งานแผน: ทบทวนรายละเอียดและคลิกยืนยันเพื่อให้ BingX AI ดำเนินการซื้อของคุณโดยอัตโนมัติ
ตัวเลือกที่ 3: การซื้อขายฟิวเจอร์ส Bitcoin สำหรับการจัดการความผันผวน
BTC/USDT perpetuals ในตลาดฟิวเจอร์สพร้อมข้อมูลเชิงลึก BingX AI
ออกแบบสำหรับเทรดเดอร์ขั้นสูงที่มองหาการใช้ประโยชน์จากการแกว่งราคาที่เกิดจากปลาวาฬโดยใช้สัญญาเลเวอเรจสูง
1. โอนเงินทุน: ย้าย USDT จากบัญชีทุนของคุณไปยังบัญชีฟิวเจอร์สของคุณ
2. เลือกสัญญา: ไปที่ฟิวเจอร์สและเลือก สัญญา BTC/USDT Perpetual
3. วิเคราะห์แนวโน้ม: ใช้สัญญาณ BingX AI เพื่อระบุกลุ่มสภาพคล่องและโซนเข้าปลาวาฬที่มีศักยภาพ
4. ตั้งค่าเลเวอเรจและความเสี่ยง: เลือกเลเวอเรจของคุณสูงสุด 150x และตั้งคำสั่ง Stop-Loss และ Take-Profit อย่างเคร่งครัดก่อนเปิดโพสิชั่นของคุณ
อ่านเพิ่มเติม: วิธีท็อปการ Go Long Bitcoin (BTC) ใน 2026: คู่มือครอบคลุม
ความเสี่ยง 5 อันดับต้นสำหรับคลัง Bitcoin องค์กรใน 2026 คืออะไร?
เมื่อโมเดล Bitcoin Treasury เจริญเติบโต คณะกรรมการและนักลงทุนต้องนำทางสภาพแวดล้อมเดิมพันสูงที่ความผันผวนของงบดุลส่งผลกระทบโดยตรงต่อการประเมินมูลค่าหุ้นและการอยู่รอดในการดำเนินงาน
1. การกลับด้าน mNAV และล้อหมุนที่เสีย
เมื่อราคาหุ้นของบริษัทตกต่ำกว่ามูลค่าการถือ Bitcoin ซึ่งเรียกว่าการซื้อขายที่มีส่วนลดต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) มันส่งสัญญาณว่ามีล้อหมุนที่เสีย สำหรับบริษัทเช่น Strategy (MSTR) ซึ่งบันทึกสถิติ 0.85x mNAV ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ 2026 การกลับด้านนี้ป้องกันไม่ให้บริษัทออกหุ้นใหม่เพื่อซื้อ BTC เพิ่มเติมโดยไม่เจือจางผู้ถือหุ้นที่มีอยู่ ทำให้เครื่องยนต์การเติบโตหยุดชะงัก
2. ต้นทุนการผลิตใต้น้ำของผู้ขุด
เกณฑ์ความสามารถในการทำกำไรสำหรับผู้ขุด Bitcoin ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมากใน 2026 โดยต้นทุนการผลิตเฉลี่ยทั่วโลกที่ประเมินขณะนี้อยู่ที่ $80,497 ต่อ BTC ตามข้อมูลของ Cambridge ผู้ดำเนินงานหลายรายได้รับค่าตอบแทนที่ไม่เพียงพอกับ Bitcoin ซื้อขายใกล้ $67,000 ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2026 สิ่งนี้สร้างความเสี่ยงของการยอมแพ้ของผู้ขุด ที่บริษัทถูกบังคับให้ทิ้งทุนสำรองคลังเพื่อคลอปค่าไฟฟ้าและภาระหนี้ เพิ่มแรงขายขนาดใหญ่ให้กับตลาด
3. กับดักเลเวอเรจคู่เชิงกลยุทธ์
คลัง Digital Asset Treasuries (DATs) หลายแห่งได้เคลื่อนไปเกินกว่าการแปลงเงินสดเป็น BTC ธรรมดาสู่การใช้หนี้สินแปลงสภาพและหุ้นบุริมสิทธิ สิ่งนี้สร้างความเสี่ยงเลเวอเรจคู่: หุ้นของบริษัทมีความผันผวนมากกว่า Bitcoin เอง เช่น Bitcoin Beta ของ MSTR ถึง 1.34 ในต้นปี 2026 ในช่วงตกตลาด หุ้นมักจะดิ่งลง 1.6x เร็วกว่าสินทรัพย์พื้นฐาน ซึ่งอาจกระตุ้น margin calls บนสินเชื่อที่มี Bitcoin หนุน
4. การบัญชีมูลค่ายุติธรรม P&L Whiplash
ภายใต้มาตรฐานการบัญชี 2026 บริษัทสาธารณะต้องวัดการถือ Bitcoin ที่มูลค่ายุติธรรมทุกไตรมาส ข้อกำหนดนี้แนะนำการรายงาน whiplash ที่รุนแรง แม้ว่าบริษัทจะไม่เคยขาย การลดลงของราคา 20% ส่งผลให้เกิดการสูญเสียด้อยค่าที่ไม่เป็นเงินสดขนาดใหญ่ รวมกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สำหรับคลัง 10 อันดับแรกในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เพียงอย่างเดียว ซึ่งสามารถทำให้นักลงทุนสถาบันแบบดั้งเดิมที่มุ่งเน้นรายได้ต่อหุ้นที่มั่นคงกลัว
5. การรวมศูนย์การดูแลและการกำกับดูแล
ความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ไม่ใช่เรื่องของสินทรัพย์เท่านั้น มันเกี่ยวกับที่ที่เก็บไว้ ด้วย BTC มากกว่า 1.1 ล้านเหรียญที่ถือโดยบริษัทสาธารณะ และส่วนสำคัญที่จัดการโดยผู้ดูแลเดียว Coinbase Prime ความล้มเหลวทางเทคนิค การแช่แข็งการควบคุม หรือข้อผิดพลาดพิธีการคีย์ที่ผู้ให้บริการรายใหญ่สามารถทำให้สภาพคล่องของภาคองค์กรทั้งหมดเป็นอัมพาต สร้างเหตุการณ์หงส์ดำระบบ
สรุป: คลัง Bitcoin คือยุคใหม่ของการเงินองค์กรหรือไม่?
ข้อมูล 2026 ระบุว่า Bitcoin ได้เปลี่ยนจากการทดลององค์กรเก็งกำไรไปสู่เสาหลักเชิงกลยุทธ์ของการเงินสถาบันโลก เมื่อโมเดล Treasury 2.0 กลายเป็นมาตรฐาน บริษัทสาธารณะไม่ได้แค่ถือสินทรัพย์เท่านั้น พวกเขากำลังบูรณาการ Bitcoin เข้าสู่โครงสร้างพื้ฐานการดำเนินงานอย่างแอคทีฟและใช้เครื่องมือทางการเงินเฉพาะ เช่น หุ้นบุริมสิทธิ STRC เพื่อขยายงบดุลของพวกเขา
ช็อกอุปทานสถาบันที่เป็นผลลัพธ์ ขับเคลื่อนโดยเอนทิตีความเชื่อมั่นสูงเช่น Strategy และ Metaplanet บ่งชี้ว่าการแข่งขันสำหรับอุปทานที่หมุนเวียนที่เหลืออาจจะกำหนดระยะต่อไปของรอบตลาด เดินหน้าต่อไป ความสำเร็จของบริษัทคลัง Bitcoin เหล่านี้ (DATCos) จะขึ้นอยู่กับความสามารถของพวกเขาในการจัดการความเสี่ยงที่ซับซ้อนและรักษาสภาพคล่องผ่านการเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจมหภาคที่พัฒนา
คำเตือนความเสี่ยง: การลงทุนหรือซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงทางการตลาดที่สำคัญ กลยุทธ์ Bitcoin องค์กรมักเกี่ยวข้องกับเลเวอเรจสูงและสามารถนำไปสู่ความผันผวนของราคาหุ้นที่รุนแรง ทำการวิจัยของคุณเองเสมอ (DYOR) และพิจารณาความอดทนต่อความเสี่ยงของคุณก่อนเข้าร่วมกิจกรรมทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับคริปโต