Această săptămână a testat dacă o victorie mare în infrastructura AI ar putea depăși o poziție dură a Fed. Micron a postat unul dintre cele mai bune rapoarte de câștiguri din semiconductori din acest ciclu, dar activele de risc au rămas sub presiune în timp ce piața s-a ajustat la abordarea Fed bazată pe date a lui Warsh. Așadar, memoria AI a primit un vot de încredere puternic, dar crypto, aurul și tehnologia de creștere înaltă încă s-au luptat cu inflația persistentă, un dolar mai puternic și mai puțină claritate a politicilor.
- Micron a dat povestii cheltuielilor AI cifre reale pentru a o susține: au raportat rezultate record pentru trimestrul fiscal Q3, inclusiv venituri foarte puternice, performanță EPS și marjă, iar perspectivele lor pentru Q4 au fost mult mai mari decât se așteptau.
- Vestea mai mare se referă la contracte. Cumpărătorii de memorii semnează acum contracte take-or-pay pe mai mulți ani pentru a bloca aprovizionarea limitată de DRAM, NAND și HBM, în loc să plaseze doar comenzi obișnuite.
- Macro nu a dat pieței un semnal complet liber. PCE din mai a crescut cu 0,4% lună de lună, PCE core a crescut cu 0,3%, iar PCE core a crescut cu 3,4% an de an, menținând activă opțiunea de creștere a Fed (BEA, date PCE core BEA).
- Prețurile petrolului au scăzut puternic în timp ce traficul prin Strâmtoarea Hormuz a arătat semne de normalizare. Acest lucru susține argumentul pentru o inflație mai mică mai târziu în această vară, dar cifrele inflației din mai încă indică rate mai mari care să persiste.
- Prețurile crypto au scăzut împreună cu alte active de risc: Bitcoin a scăzut cu 6,77%, iar Ethereum a scăzut cu 9,50% între 21 și 25 iunie.
Instantaneu de piață: câștigurile AI au fost puternice, dar lichiditatea a fost mai strânsă
Tranzacționarea din această săptămână arată că investitorii cred în boom-ul AI, dar nu sunt dispuși să își asume riscuri pe termen lung la orice preț. S&P 500 a scăzut cu 1,91% din 22 în 25 iunie, Nasdaq 100 a scăzut cu 3,57%, iar VIX a crescut cu 8,07%. Nu este o prăbușire, dar arată că piața încă se ajustează la schimbările Fed din săptămâna trecută.
Dolarul a rămas principala sursă de presiune. Indicele Dolar a crescut cu 0,58%, randamentul Treasury pe 10 ani a scăzut cu 11 puncte de bază, aurul a scăzut cu 2,85%, iar țițeiul WTI a scăzut cu 8,41%. Acest lucru arată că piața vede riscul de inflație ca fiind suficient de mare pentru a menține dolarul puternic, dar prețurile în scădere ale petrolului oferă o anumită ușurare ratelor de dobândă.
Macro: PCE menține activă opțiunea hawkish a lui Warsh
Raportul PCE din 25 iunie nu a șocat piața, dar nici nu a salvat activele de risc. Venitul personal a crescut cu 0,7%, venitul personal disponibil a crescut cu 0,7%, cheltuielile de consum personal au crescut cu 0,7%, PCE real a crescut cu 0,3%, indicele de preț PCE principal a crescut cu 0,4%, iar indicele de preț PCE core a crescut cu 0,3% în mai (BEA). PCE core a crescut, de asemenea, cu 3,4% an de an în mai, în creștere față de 3,3% în aprilie și încă mult peste ținta de 2% a Fed (date PCE core BEA).
Acest lucru contează pentru că prima întâlnire a lui Warsh a schimbat funcția de reacție a pieței. Săptămâna trecută, Fed a menținut ratele la 3,50%-3,75%, a eliminat îndrumarea viitoare și a publicat proiecții care arată o cale mai înaltă a ratei de politică pentru 2026, cu 9 din 18 puncte prezentate peste intervalul curent (declarația Rezervei Federale, proiecțiile Rezervei Federale). Datele PCE din această săptămână nu au forțat o creștere, dar au dat Fed suficientă acoperire pentru a continua să vorbească dur.
Petrolul este detaliul cheie aici. Dacă datele de inflație pentru iunie și iulie încep să arate scăderea recentă a prețurilor petrolului, piața ar putea să se aștepte la mai puține creșteri de rate. Dar dacă inflația core rămâne în jur de 0,3% în fiecare lună și creșterea este stabilă, lipsa de îndrumări viitoare a Fed va face din fiecare raport de inflație un potențial motor de piață.
Petrol: ieșirea de inflație se deschide, dar încă nu este confirmată
Petrolul a fost cea mai puternică forță dezinflaționistă din bandă. WTI a scăzut cu 8,41% din 21 până în 25 iunie, extinzând inversarea care a început după semnele de îmbunătățire a traficului din Strâmtoarea Hormuz. Reuters a raportat că Brent și WTI au scăzut la minimele de dinainte de conflict în timp ce se așteptau tancuri petroliere suplimentare să părăsească Strâmtoarea Hormuz și în timp ce piețele fizice de țiței au arătat presiune din partea creșterii aprovizionării din Orientul Mijlociu (U.S. News / Reuters). Morningstar a raportat, de asemenea, că prețurile petrolului americane și globale au scăzut înapoi la niveluri nevăzute de la începutul războiului SUA cu Iranul de la sfârșitul lui februarie (Morningstar).
Petrolul acționează ca principala eliberare de presiune a pieței. Dacă prețurile petrolului rămân aproape de nivelurile de dinaintea războiului, inflația generală ar trebui să se amelioreze în următoarele câteva rapoarte, făcând cifrele PCE din mai să pară depășite și determinate de energie. Dar dacă prețurile petrolului cresc din nou, proiecțiile de rate din iunie ale Fed vor fi mai greu de ignorat.
Infrastructura AI: Micron schimbă piața de la narațiune la cerere contractată
Micron a fost cel mai important eveniment specific companiei din săptămână pentru că a validat lanțul de infrastructură AI dintr-un punct diferit de NVIDIA. NVIDIA spune pieței dacă cererea de GPU este reală; Micron spune pieței dacă capacitatea de memorie și stocare devine următorul blocaj. Micron a raportat venituri fiscale Q3 de 41,46 miliarde dolari, venit net GAAP de 28,24 miliarde dolari, EPS non-GAAP de 25,11 dolari, fluxul de numerar operațional de 25,39 miliarde dolari, capex de 7,1 miliarde dolari, fluxul de numerar liber ajustat de 18,3 miliarde dolari și numerar, investiții vandabile și numerar restricționat de 30,2 miliarde dolari (comunicatul de câștiguri Micron).
Îndrumarea a fost la fel de importantă ca și trimestrul. Micron a ghidat veniturile fiscale Q4 la 50,0 miliarde dolari plus sau minus 1,0 miliard dolari, marja brută la aproximativ 86,0%, și EPS la 31,00 dolari plus sau minus 1,00 dolari (comunicatul de câștiguri Micron). De aceea acțiunea a putut crește cu 15,74% de la închiderea din 24 iunie la închiderea din 25 iunie, chiar dacă ETF-ul semiconductorilor mai larg a rămas în scădere pentru întreaga fereastră.
Piesa structurală este Acordurile Strategice cu Clienții. Micron a spus că a semnat 16 SCA-uri, de obicei acorduri take-or-pay pe cinci ani, cu angajamente obligatorii de a cumpăra volume specifice; managementul a spus că paisprezece dintre acorduri reprezintă aproximativ 100 miliarde dolari de venituri cumulative la prețul minim pe durata rămasă a acordurilor și au proiectat 22 miliarde dolari de depozite de clienți și angajamente financiare conexe, inclusiv aproximativ 18 miliarde dolari în depozite de numerar (remarci pregătite Micron). Acest lucru contează pentru că memoria a fost istoric una dintre cele mai ciclice părți ale semiconductorilor. Aceste contracte mută o parte din riscul ciclului de la furnizor la cumpărător și oferă Micron un nivel de vizibilitate a veniturilor pe care companiile de memorie de obicei nu îl au.
HBM și Anthropic: memoria devine blocajul sub stiva AI
Unghiul HBM este ceea ce face acest lucru mai mare decât o bătălie normală de câștiguri. În remarcile pregătite, Micron a spus că veniturile din centrul de date au depășit 25 miliarde dolari în trimestrul fiscal Q3, veniturile SSD din centrul de date au depășit 5 miliarde dolari, rampa de volum HBM4 12-high urmărește de două ori mai rapid decât HBM3E 12-high, mai mult de 1 miliard dolari din veniturile HBM4 au fost deja livrate, iar cererea de DRAM și NAND continuă să depășească semnificativ aprovizionarea industriei (remarci pregătite Micron). Managementul a spus, de asemenea, că se așteaptă ca condițiile strânse să persiste după calendarul 2027 și că nu are linia de vedere pentru când aprovizionarea cu memorie se va potrivi cu cererea (remarci pregătite Micron).
Acordul Anthropic adaugă un semnal de client strategic, dar ar trebui încadrat cu grijă. Micron și Anthropic au anunțat un acord strategic care acoperă proiectarea arhitecturii AI pentru memorie și stocare, colaborarea cererii și ofertei, adoptarea în întreprindere a Claude în Micron și o investiție strategică de către Micron în runda Seria H a Anthropic; comunicatul spune că acordul de aprovizionare se întinde pe portofoliul centrului de date Micron, inclusiv HBM, DRAM și SSD-uri, dar termenii financiari nu au fost dezvăluiți (anunțul Micron-Anthropic).
Punctul principal pentru piață este clar: infrastructura AI nu mai este doar despre cumpărarea de GPU-uri. Este acum o provocare a lanțului de aprovizionare care implică HBM, DRAM, SSD-uri, ambalaje avansate, putere și proiectarea centrelor de date. Rezultatele Micron arată că cheltuielile AI sunt încă puternice, dar blocajul se mută mai jos în lanțul de aprovizionare.
Semiconductori: Micron a funcționat, dar întregul sector nu a urmat complet
Acțiunea Micron a crescut cu 1,45% pe fereastra 22-25 iunie și cu 15,74% de la închiderea din 24 iunie la închiderea din 25 iunie, dar banda semiconductorilor mai largă a fost încă sub presiune. NVIDIA a scăzut cu 7,43%, iar SMH a scăzut cu 4,99% pe aceeași fereastră de piață.
Această diferență este importantă. Arată că traderii separă companiile cu câștiguri solide de cele doar expuse la tendința AI. Micron a avut cea mai puternică dovadă: venituri puternice, marje, îndrumări, flux de numerar, contracte și aprovizionare limitată. Alte companii AI încă trebuie să arate că cheltuielile grele vor duce la randamente durabile, mai ales cu un dolar puternic și fără semnale clare de la Fed.
Crypto: tranzacția de lichiditate se rupe în jos
Crypto a fost cel mai tare lovit de mediul macro actual. Bitcoin a scăzut de la 64.223,00 la 59.875,02, în scădere cu 6,77%, iar Ethereum a scăzut de la 1.738,61 la 1.573,37, în scădere cu 9,50%. Acest lucru se potrivește cu tendința săptămânii trecute: crypto acționează mai puțin ca un activ separat și mai mult ca o pariură de risc ridicat legată de puterea dolarului și ratele dobânzilor.
Punctul principal este că prețurile mai mici ale petrolului nu ajută imediat dacă dolarul rămâne puternic. Petrolul mai ieftin ar putea scădea inflația viitoare, dar cifrele PCE încăpățânate mențin Fed precaut deocamdată. Dacă datele viitoare nu schimbă perspectiva, raliurile crypto vor lupta probabil decât dacă argumentul pentru mai multe creșteri de rate se slăbește.
RWA: adoptarea reală continuă, beta token-ului rămâne slabă
Treasury-urile tokenizate sunt încă importante într-o lume cu rate de dobândă mai mari. Conform RWA.xyz, Treasury-urile americane tokenizate aveau 14,93 miliarde dolari în valoare distribuită, 167,97 milioane dolari în valoare reprezentată, un APY de 7 zile de 3,35%, 83 de active și 65.996 de deținători la 25 iunie (RWA.xyz). Ideea principală se menține: atâta timp cât randamentele numerarului rămân atractive, produsele Treasury on-chain au sens.
Prețurile token-urilor au fost mai slabe. ONDO a scăzut cu 8,82%, iar CFG a scăzut cu 8,70% între 21 și 25 iunie. Acest lucru evidențiază același punct ca și săptămâna trecută: adoptarea RWA și prețurile token-urilor sunt conectate, dar nu sunt același lucru. Într-o piață crypto risk-off, chiar și sectoarele importante pot cădea împreună cu restul.
Ce să urmărești în continuare
- Datele de inflație din iunie: Piața are nevoie de dovezi că petrolul în scădere se arată în CPI și PCE. O imprimare iunie mai moale ar submina narațiunea creșterii; încă un core de 0,3% lună ar menține presiunea pe activele de risc.
- Urmărirea Micron: Urmărește dacă MU menține mișcarea post-câștiguri și dacă SMH/NVDA se pot recupera. Dacă Micron rămâne izolat, piața poate să recompenseze raritatea mai mult decât expunerea AI largă.
- Comentariile de aprovizionare HBM: Orice actualizări de la Samsung, SK Hynix, NVIDIA, AMD sau TSMC pe HBM4, CoWoS sau aprovizionarea Vera Rubin vor conta mai mult după comentariile de capacitate ale Micron.
- Puterea dolarului: DXY rămânând peste 101 ar menține presiunea pe crypto, aur și lichiditatea piețelor emergente.
- Stabilitatea petrolului: WTI rămânând aproape de nivelurile de dinaintea războiului ar susține argumentul „pulsul energetic, nu difuzia inflației".
- Fluxurile RWA: Urmărește dacă AUM Treasury tokenizat se stabilizează după retragerea de 30 de zile, mai ales dacă ratele înalte rămân încorporate.
Linia de fund
Această săptămână a făcut de fapt argumentul pentru infrastructura AI și mai puternic. Micron a arătat că cererea AI face memoria o parte rară, condusă de contracte, cu marjă mare a stivei tehnologice. Acordul Anthropic arată, de asemenea, că companiile AI de vârf își planifică acum lanțurile de aprovizionare cu ani înainte.
Dar piața este încă condusă de factori de imagine mare. Warsh a luat îndrumarea viitoare, PCE a rămas înalt, dolarul a devenit mai puternic, iar crypto a scăzut. Cea mai bună modalitate de a privi este că fundamentele AI sunt suficient de puternice pentru a crea câțiva câștigători, dar nu suficient pentru a schimba mediul general de lichiditate. Pentru traderi, următorul pas depinde de faptul dacă prețurile mai mici ale petrolului încep să apară în datele de inflație înainte ca creșterea ratei Fed să devină așteptarea implicită.
Disclaimer
Această pagină este doar în scopuri informative și nu constituie consiliere financiară, de investiții sau alte consiliere profesionale, nici o solicitare de a cumpăra, vinde sau deține orice activ digital de către BingX sau orice terță parte. Tranzacționarea implică un risc semnificativ; pârghia poate amplifica atât câștigurile, cât și pierderile, și poți pierde întreaga marjă depusă. Datele de piață citate aici s-ar putea să nu fie actuale la momentul citirii. Performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare. Tu singur ești responsabil în totalitate pentru orice decizii legate de și determinarea dacă orice produs sau serviciu este adecvat sau potrivit pentru tine pe baza obiectivelor tale de investiții și situației personale și financiare. BingX și afiliații săi nu acceptă nicio răspundere pentru orice pierdere care rezultă din încrederea în acest conținut, în măsura maximă permisă de lege. Te rugăm să îți consideri situația financiară și toleranța la risc înainte de a tranzacționa.
